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CoW Protocol ist ein vollständig permissionless Trading-Protokoll, das Batch Auctions als Mechanismus zur Preisfindung nutzt. CoW protocol ermöglicht Batch Auctions, um die Liquidität über Coincidence of Wants (CoWs) zu maximieren, zusätzlich dazu, dass bei Bedarf jede verfügbare On-Chain-Liquidität genutzt wird. Batch Auctions werden vom Protokoll kontinuierlich durchgeführt, weil die Solver, also die Parteien, die für die Ermittlung der optimalsten Abwicklung für die Batch zuständig sind, miteinander in Wettbewerb stehen. Der gewinnende Solver ist derjenige, der den Traders surplus maximieren kann, indem er entweder die optimalste CoW hat, die besten Liquiditätsquellen findet oder beides in einer einzigen Abwicklung kombiniert.

CoWs sind Abwicklungen, die Liquidität über alle Orders hinweg teilen, die passende Limitpreise haben. Anstatt eines AMM oder einer CLOB nutzt CoW protocol Batch Auctions als Kernmechanismus, um CoWs zu ermöglichen. Die Nutzung von Batch Auctions führt sowohl zu besseren Preisen für einzelne Trader als auch zu großen Einsparungen, was die Optimierung von Gas Fees und die Fees für Liquiditätsanbieter betrifft. Zusätzlich kann CoW protocol aufgrund der einheitlichen Clearing-Preise von Batch Auctions und weil CoWs keinen Zugriff auf On-Chain-Liquidität benötigen, dem Nutzer ein Maß an MEV-Schutz bieten, das von keinem anderen Protokoll erreicht werden kann.

CowSwap ist die erste Trading-Schnittstelle, die auf CoW protocol aufgebaut ist. Sie fungiert als Meta-DEX-Aggregator und bietet den Nutzern den besten Preis über die Aggregatoren oder AMMs hinweg, je nachdem, welcher der liquideste Handelsplatz für die Trades innerhalb einer Batch ist.