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Euler ist ein nicht-verwahrender, permissionless Kreditvergabe- und Borrowing-Protokoll auf Ethereum, das es Nutzern ermöglicht, Zinsen auf ihre Krypto-Assets zu verdienen oder sich gegen volatile Märkte abzusichern, ohne dass ein vertrauenswürdiger Dritter erforderlich ist.

Euler besteht aus einer Reihe von Smart Contracts, die auf der Ethereum-Blockchain bereitgestellt sind und von jedermann mit einer Internetverbindung offen aufgerufen werden können. Euler wird von Inhabern eines protokolleigenen Governance-Tokens namens Euler Governance Token (EUL) verwaltet. Euler ist vollständig nicht-verwahrend; die Nutzer sind für die Verwaltung ihrer eigenen Gelder verantwortlich.

Kreditvergabe und -aufnahme

Wenn Kreditgeber in einen Liquiditätspool auf Euler einzahlen, erhalten sie im Gegenzug zinstragende ERC20 eTokens, die jederzeit gegen ihren Anteil der zugrunde liegenden Assets im Pool eingelöst werden können, sofern sich noch nicht ausgeliehene Tokens im Pool befinden (ähnlich wie Compound's cTokens). Kreditnehmer entnehmen einem Pool Liquidität und geben sie mit Zinsen zurück. Dadurch wachsen die gesamten Assets im Pool im Zeitverlauf. Auf diese Weise verdienen Kreditgeber Zinsen auf die Assets, die sie bereitstellen, weil ihre eTokens im Zeitverlauf gegen eine zunehmende Menge des zugrunde liegenden Assets eingelöst werden können.

Tokenisierte Schulden

Ähnlich wie Aave's Debt Tokens tokenisiert Euler auch Schulden im Protokoll mit ERC20-kompatiblen Schnittstellen, die als dTokens bekannt sind. Die dToken-Schnittstelle ermöglicht den Aufbau von Positionen, ohne mit den zugrunde liegenden Assets interagieren zu müssen, und kann verwendet werden, um Derivate zu erstellen, die Schuldverpflichtungen enthalten.

Anstatt nicht standardmäßige Methoden zum Übertragen von Schulden bereitzustellen, verwendet Euler die regulären transfer-/approve-ERC20-Methoden. Allerdings ist die Permissionierungslogik umgekehrt: Anstatt Tokens an beliebige Personen senden zu können, aber dafür eine Genehmigung zu benötigen, um sie zu übernehmen, können dTokens von jedem übernommen werden, aber es wird eine Genehmigung benötigt, um sie zu akzeptieren. Das verhindert außerdem, dass Nutzer ihre dTokens „verbrennen“. Beispielsweise hat die Zero-Adresse keine Möglichkeit, eine eingehende Übertragung von dTokens zu genehmigen.

Geschützte Sicherheiten

Bei Compound und Aave steht die im Protokoll eingezahlte Sicherheit immer für die Kreditvergabe zur Verfügung. Optional erlaubt Euler zwar, dass Sicherheiten eingezahlt werden, macht sie jedoch nicht für die Kreditvergabe verfügbar. Solche Sicherheiten werden als „geschützt“ bezeichnet. Sie bringen dem Nutzer keine Zinsen ein, sind jedoch frei von den Risiken, die durch den Zahlungsausfall von Kreditnehmern entstehen, können jederzeit sofort zurückgezogen werden und helfen dabei, sich davor zu schützen, dass Kreditnehmer Tokens nutzen, um Governance-Entscheidungen zu beeinflussen oder Short-Positionen aufzubauen.

Liquidität aufschieben

Normalerweise wird die Liquidität eines Kontos unmittelbar überprüft, nachdem eine Operation ausgeführt wurde, die aufgrund unzureichender Sicherheiten fehlschlagen könnte. Beispielsweise könnte das Aufnehmen eines Kredits, das Zurückziehen von Sicherheiten oder das Verlassen eines Marktes dazu führen, dass eine Transaktion aufgrund einer Verletzung der Sicherheitenanforderungen zurückgesetzt wird.

Allerdings hat Euler eine Funktion, die es Nutzern erlaubt, ihre Liquiditätsprüfungen aufzuschieben. Viele Operationen können durchgeführt werden, und die Liquidität wird erst ganz am Ende geprüft. Beispielsweise muss ein Nutzer ohne Aufschieben der Liquiditätsprüfungen zuerst Sicherheiten einzahlen, bevor er einen Kredit ausgeben kann. Wenn dies jedoch in derselben Transaktion erfolgt, ermöglicht das Aufschieben der Liquiditätsprüfung, dies in beliebiger Reihenfolge zu tun.

Gebührenlose Flash Loans

Im Unterschied zu Aave hat Euler keinen nativen Begriff von Flash Loans. Stattdessen können Nutzer ihre Liquiditätsprüfung aufschieben, einen unbesicherten Kredit aufnehmen, beliebige Operationen ausführen und den Kredit dann zurückzahlen. Dies kann genutzt werden, um Positionen neu auszubalancieren, gehebelte Positionen aufzubauen, externe Arbitragegelegenheiten auszunutzen und mehr.