Генеральный директор Tether Паоло Ардоино раскритиковал рейтинговое агентство S&P Global и обвинил противников USDT в распространении FUD.
re: Tether FUD
From latest attestation announcement (Q3 2025):
"Tether will continue to maintain a multi-billion-dollar excess reserve buffer and an overall proprietary Group equity approaching $30 billion."
Tether had (at end of Q3 2025) ~7B in excess equity (on top of the…
Поводом стало снижение оценки стабильности стейблкоина до пятого, минимального уровня по внутренней шкале S&P. Представители агентства объяснили решение ростом доли рисковых активов в обеспечении USDT и указали, что текущего буфера капитала может не хватит для покрытия убытков при падении курса биткоина.
Тогда Ардоино заявил, что эмитент «с гордостью носит пренебрежение S&P». По его словам, применяемые модели оценки устарели и не соответствуют новой финансовой системе.
Позднее он уточнил, что общие активы группы Tether по итогам третьего квартала 2025 года составили около $215 млрд, а обязательства по стейблкоинам — $184,5 млрд. Он добавил, что агентство не учло $7 млрд избыточного капитала сверх резервов и $23 млрд нераспределенной прибыли.
Ардоино упомянул доход от казначейских облигаций США, который составляет примерно $500 млн ежемесячно.
«Некоторые инфлюенсеры либо плохо разбираются в математике, либо заинтересованы в продвижении конкурентов. Наши принципы неизменны. В этом — вся суть», — написал Ардоино.
FUD
Сооснователь BitMEX Артур Хэйес предположил, что Tether активно наращивает позиции в золоте и биткоине для компенсации снижения дохода от портфеля казначейских облигаций США.
The Tether folks are in the early innings of running a massive interest rate trade. How I read this audit is they think the Fed will cut rates which crushes their interest income. In response, they are buying gold and $BTC that should in theory moon as the price of money falls.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025«Tether делает крупную ставку на смягчение политики ФРС. Судя по аудиту, компания ожидает снижения процентных ставок, что ударит по ее доходу. В ответ она наращивает резервы в золоте и биткоине, которые должны вырасти на фоне обесценивания фиата», — написал он.
Однако эксперт предупредил, что падение этих активов на 30% может теоретически привести к несостоятельности эмитента.
«Приготовьтесь к шоу. Крупные газеты и телеканалы сейчас устроят истерику по этому поводу. Особенно те, чьи редакторы люто ненавидят Трампа — они с радостью набросятся на его союзника Ховарда Латника и компанию Cantor Fitzgerald за то, что те стоят за стейблкоином», — добавил Хэйес.
Основатель Akash Network Грег Осури согласился с таким мнением, назвав Tether «тикающей бомбой»
Однако многие поспорили с доводами критиков стоящей за USDT компании. Бывший аналитик по цифровым активам в Citi Джозеф Аюб заявил, что посвятил сотни часов изучению эмитента и его резервов.
I spent 100’s of hours writing research on tether for @Citi. @CryptoHayes missed a few key points.
1) 𝐓𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬
When tether generates $ they have a separate equity balance sheet which they don’t… https://t.co/pHSRr245Up
Он отметил, что Хэйес упустил несколько ключевых моментов. По словам эксперта, компания располагает значительными нераскрытыми активами, высокорентабельной бизнес-моделью с миллиардными доходами при небольшом штате и поддерживает уровень обеспечения, превышающий принятые в традиционном банковском секторе стандарты.
Согласно его оценке, у Tether есть около $120 млрд в доходных казначейских облигациях, которые с 2023 года приносили ~4% годовых. Это примерно $10 млрд «ликвидной прибыли».
«Оценка капитала компании, по моим предположениям, находится в интервале от $50 млрд до $100 млрд. В качестве ориентира можно рассматривать их собственные заявления о планах привлечь $20 млрд, предложив инвесторам 3% долю — эта сделка подразумевала бы оценку всего бизнеса примерно в $670 млрд. Хотя подобная цифра выглядит явно завышенной и вряд ли будет реализована на практике, это не отменяет фундаментальной ценности их капитала», — отметил Аюб.
По его мнению, Tether не станет неплатежеспособной. Компания фактически «владеет печатным станком для денег», подытожил аналитик.
Напомним, на конец сентября резервы эмитента достигли 116 тонн золота. Этот объем сопоставим с запасами Южной Кореи, Венгрии или Греции.