Бум компаний с цифровыми активами на балансах (DAT) подошел к концу. Такое мнение в комментарии DL News выразил аналитик Bitwise Макс Шеннон.
Объем покупок Ethereum со стороны таких фирм сократился на 81%: с 1,97 млн ETH в августе до 370 000 ETH в ноябре.
ETH DAT bear continues. pic.twitter.com/5YhOwqTICd
— Max Shannon (@cornMaxy) December 2, 2025Эксперт охарактеризовал тренд на накопление активов как «версию альтсезона» текущего цикла. Ситуация развивается по классическому сценарию: появление новых альтернатив размывает ограниченный капитал, который уже не может поддерживать спрос на прежнем уровне.
Шеннон пояснил: если закупки криптоказначействами продолжат падать при стабильной эмиссии (80 000 монет), структурный спрос на Ethereum испарится.
«Пока чистый приток от DAT-компаний превышает новое предложение ETH, эта стратегия продолжает создавать фундаментальный спрос на актив. Но давление уже ощутимо: оно проявляется в падении мультипликаторов mNAV и сокращении объемов закупок. Свертывание стратегии идет полным ходом», — отметил он.
https://forklog.com/news/korporativnye-kriptokaznachejstva-raskololi-soobshhestvoПобедитель забирает почти все
Пик ажиотажа вокруг криптоказначейств пришелся на лето. Первопроходцем стала BitMine под руководством Тома Ли — она остается одной из немногих компаний, которая продолжает наращивать позиции.
На данный момент объем активов под ее управлением превышает совокупные показатели остальных 69 компаний с аналогичной стратегией.
Топ-10 крупнейших держателей Ethereum среди публичных компаний. Источник: Strategic ETH Reserve.Шеннон спрогнозировал усиление этой концентрации:
«Крупнейшие DAT-компании, имеющие доступ к более емким рынкам капитала, находятся в лучшей позиции для привлечения средств, покупки ETH и притока внешнего капитала, что создает самоподдерживающийся цикл», — отметил он.
Мелкие игроки оказались в «спирали смерти». В отличие от BitMine, они не имеют доступа к рынкам капитала для привлечения средств на покупку криптовалюты.
Без наращивания резервов такие фирмы теряют инвестиционную привлекательность. Снижение mNAV и размывание долей из-за дополнительных эмиссий акций лишают их возможности накапливать активы.
«Мелкие DAT-компании, скорее всего, с трудом выживут и будут действовать импульсивно во время ралли ETH», — сказал Шеннон.
Напомним, в ноябре инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган указал на неэффективность криптоказначейств.